下面我们有请金融工程领域的第一名国泰君安刘富兵上台讲演，毕业于上海交通大学金融工程博士，国泰君安金融工程首席分析师，从业经验6年。2010年加入国泰君安证券研究所，2012年新财富金融工程第三名，2013年第三名，2014年第一名，有请刘富兵。
【刘富兵】各位领导，下午好！
很荣幸在这个时段能给各位领导来汇报一下我们对金融工程的一些观点。
首先，应该对各位领导今年对我们大力支持表示感谢！我们也讲过，我们做金融工程的希望能够给大家提供三个领域：第一个就是简单；第二个就是实用；第三个就是有效。以往我们讲金融工程，大部分的咱们投资者都听不懂，不知道在讲什么，也不知道讲完了以后干什么？那么，我希望后面的大概20分钟左右的时间能够让大家有所收获。
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所以我们题目叫做《走进量化投资新时代》，大概是讲这么几方面的内容：
第一，目前量化市场非常火爆。大家都知道在过去几年的时候，量化基金，尤其在公募中很少有出现量化基金排名前五名、前十名的，但是今年出现了非常奇怪的现象，在所有公募排名中前十的量化基金占了将近四位。以前的时候大家对4%、6%的收益根本就看不上，或者比较低地但是最近几年大家对基金的业绩，对于股票的业绩不单单是看收益，可能稳定性起了更重要的作用。
第二，市场真的是随机的吗？如果要是随机的话，在座的各位都不用赚钱了，但事实上很多人赚不回钱，那就说明这个市场是有规律可循的。
第三，行业轮动这一块，行业轮动基本上非常难做，为什么我们去做量化大部分人都开始从选股开始做呢？就是因为选股只要你做，只要你认真去努力了，总会有一些成果，但是何时是行业位置，有可能你研究了一辈子也没有机会。所以我们讲一讲行业轮动，但是我们的研究也只是冰山一角，我们尝试去做这样的研究。
第四，量化选股，我们能不能选出牛股来。
第五，通过互联网的论坛、网吧，新浪、新闻数据挖出很多牛股。
目前我们说量化进入了春天，18只主动量化基金，大概有15只收益都超过40%，而这些基金目前排名是排到前五或前十名的位置，这个现象我们从来是没有碰到过的。
第二块是我们传统的量化基金也有非常好的收益，你看它的超额收益、波动率相对来讲都比较稳定。
第三块是今年新兴的品种，叫什么呢？绝对收益。以前的绝对收益都是对冲基金来做，但是在咱们公募中发起了大概是这么4、5只对冲收益。大家可以看到它的业绩基金是3%，再加一个3%就是6%左右，对于这么低的收益，还有这么高的规模，说明大家更多是关注什么呢？去关注收益的稳定性。在座的各位领导都是有钱的人，所以你第一个想法是留住财富，不应该是去创造财富。所以我们团队起了个名字，叫“创富平台”。
这是关于量化投资。从去年开始大量的私募量化基金如沐春风，都发展了起来，今年你会看到今年私募量化基金它的业绩也好、规模也好，都有了非常高质量的高速增长。
在目前的情况下我们做量化投资的应该怎么做？我们讲讲市场规律有没有有机可循？刚才我们前面一位嘉宾他也讲他的策略和观点，那么金融工程能不能去做择时、能不能去做配置、能不能去做选股？首先，没有任何一个人告诉你做择时、选股、配置不让你看天线的，只让你看基本面、只让你看宏观、只让你看策略，所有的东西都是你想出来的。所以有人问我什么样的数据最重要？我说适合你的数据就是最重要的。你有没有发现用两个月的宏观数据仍然有比较好的效果，所以每个数据看K线能不能赚钱？也能赚钱。
我们讲两个模型，第一个叫“地震模型”，这个模型大家一听上去很有吸引力，事实上这个模型真的是用来测地震的，但是很可惜的是这个模型地震没有测出来，我们把它用在金融市场中，发现测泡沫的顶点和低点效果非常非常好。那么它是什么样的原理呢？它其实就是一种行为金融学，也就是说他认为这个市场人的贪婪和恐惧是什么样的，通过相互之间的模仿形成正反馈。
大家看一下这个模型（见PPT），这个模型只能看走势的后半段拐点。也就是我告诉你涨了3000点以后什么时候回调1000点，但是涨了100点以后我不能告诉你还能涨300点还是1000点。右边这个图告诉你牛市的起点什么时候到，熊市的起点什么时候到。人家说你这个什么意思呢？因为很多时候我们根本不知道，比如像创业板，上周有人问我创业板是什么样的？我说我不知道，因为它有两种可能，一种是破不了1571点，第二种它在上行的过程中可能会破1571点。所以这个模型什么时候准备呢？在每一次创新高的创新低的时候它是最准的，因为它不需要任何的假设。可以坦白地跟各位领导讲，这个模型在测顶的时候，它的胜率超过90%，在测底的时候，它的胜率只有60%-70%。今年我们用这样的一个模型来去每周跟各位来汇报我们的观点，近来的胜率在80%。每周的数据都是有据可查的。我们这个模型从来不会去跟大家讲震荡，因为震荡这件事情可以上行也可以下行。
第二，价格分段。价格分段是什么呢？我想剖析市场的内在结构，我通过一个简单的规律我就去分析这个市场的规律是什么样的。有人说过这么一句话，也不知道合适还是不合适，技术分析站在当下，往左看一清二楚，往右看两眼一抹黑。这个也说明了我们技术分析的一部分弊端。但是你只有去更好的回顾历史，才能更好的去预测未来。
这个模型也很简单（见PPT），我通过一个规律可以把历史上任何一个段就放到上涨段和下跌段。永远不变的道理就是涨了就跌，跌完了就涨的。大家觉得这个话很搞笑，但是实际上大家做不到，在牛市的时候他会告诉你资金也很好、情绪也很好，都很好，怎么会有回调呢。那我就问他，如果是这么讲的话，6124点大家的情绪都很高涨，但是还是跌下来的了。所以人的贪婪和恐惧始终是存在的，只要存在，我们这个量化模型就是有效的。
那么这个模型怎么来看呢？就是即便你把过去的段分得很清楚你也没有用。举一个很简单的例子，大家最想关注的是这波牛市到底在哪个点位会结束？哪个点位，这就叫连续变量，因为3000点也有可能，3100点也有可能，3500点也有可能，那么我们通过这个模型就告诉大家只要看一个变量。给大家举一个图（见PPT），左上角的图是日线的涨和跌，下边这个图是三种级的上涨和下跌，我们通过这个联系就会发现一个有趣的现象。什么现象呢？一个日线级别的上涨大家可以数一数，就是7段。所以未来你要猜这个牛市什么时候结束。上证综指从我们喊1400点以来走了多少段呢？走了17-19段，大家觉得这一波牛市还远没有结束，当然这个我们不反对，但你如果是用幅度来的话这就有问题。2007年、2009年的牛市大家看一下它的波动是多少，你不能单纯的用绝对幅度来比较。我们可以看一下，这个就用到了我们的量化，一段日线的上涨走出1、3、5、7、9的概率，这就是大家你去喊3浪和5浪50%的概率是对的，但是它会有15段，会有21段。15段就是2009年的那波大牛市，21段是2007年的大牛市，也就是说目前的这波大牛市已经比2009年的这波牛市力度要强了。那么单纯从结构上来讲，一段日线级别的下跌，它的段数上1、3、5、7、9也有，一段日线级别的下跌不到8%，不到8%是什么意思呢？一旦一个日线级别的下跌形成，大概率上会给你个逃命的机会，来一波30分钟的级别反弹，这个下跌有92%的概率把前面的低点破掉，
所以一旦下跌形成，就不能轻易言底。
我们认为所有的宏观面、基本面和策略面，它已经部分的反应到了这个市场中去，然后我们再去根据这个部分的预期去推测市场全部的预期。这个就跟马拉松赛跑是一样的，刚开始一个运动员选手跑第1公里的时候，你是不知道他到达终点的时间是什么时候，但是等他跑了19公里了以后，你可以根据前面的路况，他的身体状况，以及各种情况去推测他到达终点的时间，甚至可以精确到秒，这就是我们量化可以做的事情。所以量化叫有所为有所不为，不是说任何一波走势我们都能抓得住，但是我们可以抓得住比较有把握的一些走势。
第二块是行业轮动。行业轮动这一块很难去找，我们就用简单的数据挖掘告诉大家，这个数据挖掘它的思路也很简单，就是关联规则。关联规则可能在座的领导听的不大熟悉，讲一个简单的股市就明白了，1973年沃尔玛发现啤酒和尿不湿是同销量增长的，后来发现了一个问题，为什么会导致这个原因呢？就是因为美国的尿不湿都是由奶爸下班以后去买的，他在买尿不湿的同时买几瓶啤酒，所以把这两个商品放在同一个货架上大幅促进两个同时销量增长。（时间关系，我就讲得简单一点）。
我如果按照这样的规则来做这么一个情况，那么你会发现收益率非常非常高，收益率在90%以上。
第二个是相似匹配，就是历史上和当前哪个比较强，历史上170点是比较强，站在当下我配什么呢？全配金融股。这是这个模型（见PPT）。
关于选股，我们有这么几块：微观数据，高频数据低频化。第二块是事件选股，我们研究一个问题，什么样的股票容易多事件选股，很显然是事件弹性比较大容易事件选股。对于热门股，什么样的股票事件性比较大呢，就是换手率，这个股票换手率比较高，说明投资者对这只股票的信心不足。
第三个是文本选股。我们去找那些被投资者关注比较少的股票，挖掘冷门股，它有非常明显的分化。冷门的股票大幅跑赢了热门的股票。
最后一块，文本挖掘。这个可以做很多事情，以前我们怎么量化情绪呢，我们可以用换手率、市场IPO，这些真是的是市场情绪吗？我们不知道，但是我们可以通过网吧发的帖子来去解析这个人对市场看多还是看空，来量化市场的情绪，这个是可以做的。包括做一些眼球经济，像埃波拉病毒，黄金水稻，在线医疗、在线教育，双十一这些都可以去量化市场的情绪。包括世界杯、环保、两会，所有的这些东西你都可以抓到相似的东西，所以我们起的一个名字叫“年年岁岁花相似”。
由于时间关系，我就讲到这里，谢谢大家！
【主持人：史博】量化投资应该属于在投资领域比较新颖、比较炫的，非常感谢国泰君安刘富兵刘总。
（文字根据录音整理,未经嘉宾本人核实 )
(来源：全景网)
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