除了操纵股市，“私募一哥”徐翔远比你想象的更嚣张

巧合的是，吴建龙减持的12.6亿元股票，几乎都由徐翔接盘。

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吴建龙

宁波明昕虽然连年亏损，但是其厂房土地价格却一直飞涨，这或许是这块资产的最大诱惑。据说明晰的地在宁波市中心区域，地价就值几个亿，却以7000万卖给一个个人。

此中缘由，明眼人一看便知。

徐氏风格的“大动作”接踵而至，杠杆收购+业务重整的“市值管理”套路很快浮出水面。2015年1月15日，大恒科技宣布拟实施30亿元的定向增发，若此次发行完成后，郑素贞将占发行后总股本的58.72%。

30亿的数字震惊了大恒上下，几乎所有人都认为如此大规模定增脱离实际。很多高管向《中国经济周刊》回忆当时的情景称，“我们都觉得30亿有些夸张，十几个亿比较靠谱。”

在董事会的坚持之下，这一数字被多个业务部门分解，有的业务单元原本可能只需要几个亿，无奈之下却最终编制了十几个亿的定增任务。

面对如此“定增”，不妥协者如大恒旗下中科大洋科技股份有限公司，其命运则是董事长姚威被迫“下课”。

定增的真实目的是什么？按高管们的分析，如果定增成功，只有一小部分钱会用于大恒科技的业务发展，剩下的大头都会用作兼并重组。“野蛮人”是要靠资本运作来赚钱的。

从这个角度看，实业只是“野蛮人”用以圈取更大资本的筹码。据中国证券投资基金业协会披露，在东方金钰的定增中，徐翔与东方金钰时任董事长赵兴龙合谋定向增发，徐翔在二级市场拉抬股价，赵兴龙配合发布利好。最终徐翔将定增股票抛售获利获利近10亿元。

危险的“定增”一度距成功触手可及。2015年10月30日，大恒科技公告显示，证监会审核通过了公司定增方案，彼时尚在等待证监会书面核准文件。仅仅两天之后剧情便出现巨大反转。随着2015年11月1日徐翔从宁波杭州湾跨海大桥上被司法部门带走，所有的“资本运作”戛然而止。

2016年2月16日大恒科技宣布公司定增失败。大恒科技的艰难度日，刚刚开始。

困局

在徐翔被警方带走后第八天，郑素贞所持有的大恒科技近1.3亿股无限售流通股被公安部门冻结，此后轮候冻结转为正式冻结，解冻期至2018年4月12日。

从那时起，与徐翔密切的大恒科技独立董事杨旺翔，董事长、总裁鲁勇志等人陆续失联。“失联”原因正是配合调查他们的老板徐翔。

虽然此后这些停留在执行层面的徐翔“打工者”陆续回归，但大股东的股权冻结，直接导致大恒科技融资紧张延续至今。

由于徐案，银行从风控角度考虑基本上不愿与大恒科技打交道。从徐翔涉案至今，因为银行抽贷或提前还款，大恒科技业务拓展捉襟见肘。在大股东无法担保的情况下，大恒科技甚至将位于苏州街3号大恒科技大厦写字楼中的公司房产抵押给担保公司贷款，以维持日常运转。

比业务举步维艰更显冰冷的，是大批骨干人员的离去。以大恒科技旗下核心子公司中科大洋为例，自2015年至今，该公司包括创始人、原董事长兼总裁、主管技术研发的董事副总裁在内的核心技术骨干离职率高达三分之二，其中硬件产品研发团队全部离职。

而比徐翔狱中控盘更令人触目惊心的是，大恒困局已经危及国家信息安全。

中科大洋作为广电行业龙头企业还承担了大量国家级保密项目，人员变动以及经营管理水平的全面滞后，给中科大洋所承担的众多国家级涉密项目的运营、维护、升级带来很大不确定性。

以中央某机构的音像资料存储项目为例。大洋硬发研发团队的全体离开，将会给密级较高的资料系统的维护工作带来巨大隐患，也会对内参系统的硬件维修也带来风险，比如在维修时更换的硬件如存在后门，则会使系统存在信息泄密的巨大安全风险。

发生在大洋的困局似乎并不是个案。目前大恒科技多个子公司和事业部已经断了融资来源，靠应收帐款维持，从高管到普通员工都表示前途黯淡。

重整

如果没有徐翔案，以大恒三十年的发展成果，本身就是科学院科研成果产业化的成功案例。

有着浓厚中科院烙印的大恒科技，可以看作是八十年代走过来的中关村企业群像的缩影：骨干几乎都有中科院的渊源，主要发展方向也来自中科院的技术积累，企业文化也沿袭了实事求是的作风。

抛开“产业报国”、“脱虚向实”等宏大口号不论，从实践角度讲，把大恒这样现成的产业化公司盘活，比从头培养一个初始阶段的公司要快得多，效果也许好得多。

在激烈的市场竞争里，企业往往是不进则退。如果现在这种僵局打破，大恒还很有机会逆转，几年后就很难说了，前文里中科大洋的窘境已足够有说服力。

深陷囹圄但依然“控盘”的徐翔仍是解局棋眼。“他可能优先保大恒，实在不得已才会卖。”知情人士透露，也有传闻称目前现状下徐翔家人正在寻找接盘者。

徐翔能否缴足天价罚金，直接关系着大恒这样的企业何去何从。经济ke获悉：如果不缴足罚金，法院就会强制拍卖股权；如果能缴足罚金就可以解冻股权，（解冻后）就可以融资、定增，公司正常运转。

对徐翔来说，拍卖对他的损失太大，并不是最好办法。因为通常法院拍卖会比正常交易便宜，不排除外来资本乘机“捡便宜”。

无论是否拍卖，破解僵局的核心关键当是产权。放大来讲，就是实业需要怎样的资本？

这个答案已经是老调重弹了Ｎ多次，但经济ke依然愿意与所有人共勉：好的资本一定了解实业，和实业公司有共同语言，只投资不干预，才能真正成为助推企业发展的正能量。一旦用实业做筹码圈取更大的资本，谋取个人或小集团的利益，最终只能毁掉企业。