回顾2019年，全球合作交易总体数量较前几年有明显下滑，但交易金额却继2017年之后再创新高，达到1，157亿美元。其中包括Co-Development，Co-Marketing，Joint-Venture等合作交易的趋势和总体趋势一致，但授权交易在2019年量价齐跌，无论是交易数量还是交易总金额都出现明显下降。
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从适应症排名上来看，肿瘤和中枢神经系统疾病在总金额及数量上都牢牢占据前两名，但值得注意的是，肿瘤领域2019年的交易总金额和数量较2018年都有了明显下滑，过去几年肿瘤免疫热潮袭来，交易频出，但随着众多制药公司的进入，越来越多的癌种成为红海市场，竞争十分激烈。部分制药公司在2019年开始关注一些竞争相对不太激烈但市场潜力大的适应症，如消化道疾病 （比如NASH、IBD等） 呼吸系统疾病 （比如肺纤维化、哮喘等） 肌肉骨骼疾病 （比如骨质疏松等）。
我们观察到，过去一年间全球在抗病毒/抗感染领域的突破不多，导致交易热情明显下降。随着新冠疫情的爆发，人们再次意识到多种病毒感染疾病，尤其是呼吸道病毒感染疾病仍无药可治，或者无法达到完全清除的效果，临床未满足的需求很高，相信未来一些新机制药物仍然会受人关注。
从产品阶段看，2019年除药物发现 （Discovery） 阶段的产品数量略有上浮外，其他所有阶段的产品数量都出现了不同程度的下降，临床前（Pre-clinical）阶段产品下降比例最大，但绝对数量仍居首位。从平均交易金额来看，晚期产品 （Phase II至Pre-reg） 交易金额呈上升趋势，尤其是Pre-reg产品上升幅度最大，体现出在经济形势下行和药物研发失败率攀高的大背景下，晚期成药性高的产品价值更被市场认可。
从交易总金额来看，各大药企继续加码新技术，前十大交易中基因治疗、双特异性抗体各占两席，ADC、干细胞和PROTAC也各占一席。可以预见未来在疾病治疗领域会有更多药物实体分子出现。
中国合作交易金额大幅提升
中国合作交易总金额的增幅主要来自于授权交易，这体现了随着中国生物制药的发展以及国际药厂自身的战略转型，越来越多的长尾资产有出售需求。同时，希望借他山之石满足国内缺口的中国公司也逐渐增多。引进产品的热情也让中国生物制药公司的授权交易价格随之水涨船高。2019年最大一笔授权交易来自于仑胜医药联合Roivant创立的公司Cytovant与Medigene在亚洲开发创新细胞疗法的合作交易，交易金额共计10亿美元。从首付款来看，Everest Medicines与Immunomedics达成的关于其抗体偶联药物（ADC）新药sacituzumab govitecan授权交易排名第一，首付金额达到惊人的1.25亿美元。
随着授权交易价格的推高，未来中国医药公司出海寻找物美价廉好标的变得愈发富有挑战，尤其是只有中国权益的产品。随着政府对药物价格愈发严厉的控制，未来在中国市场的回报是否可以覆盖高昂的引进成本是每位licence-in模式生物制药公司CEO需要思考的问题，而引进产品的好眼光也变得格外重要。
引进之外，随着自身研发水平的提高，越来越多的中国公司开始走出国门将自己的产品引出去，在换取丰厚经济利益的同时也让自身研发实力得到背书。2019年中国对外授权 （License-out） 交易中，成都先导独占鳌头，分别与田边三菱、利奥制药、日本科研制药达成多个产品的授权交易。License-out逐渐成为考验一个公司研发能力硬实力的重要一环，尤其是和国际药厂达成License-out交易可以得到更多资本市场的关注，为公司融资增添重要砝码。在中国进行的合作交易中，第一名归属正大天晴，其与AbproTherapeutics达成一项价值40亿美元的免疫肿瘤学合作开发协议，双方将利用Abpro公司专有的抗体发现平台DiversImmune开发多种创新双特异性抗体疗法，这笔交易即使在全球范围看也能跻身前五。
在自有产品即将面临专利悬崖，“4+7”逐步深入，仿制药主营业务面临极其严峻挑战的大背景下，中国本土制药企业明显表现出向创新最前沿，尤其是当下火热的肿瘤免疫疗法转型的决心。但由于之前研发积累不深，通过引进产品或合作开发并入新药研发的快速通道是各大本土制药企业的首选途径。除此之外，在TOP10的交易中，翰森制药（2笔交易）、先声药业、广州香雪都有交易入围。相信未来我们会看到更多的本土制药企业更积极地加入创新药研发的队伍，通过合作交易引进创新管线，2020年中国合作交易市场不会寂寞。
值得注意的是，在前十名的交易中有两笔和AI制药相关的交易：翰森制药和Atomwise价值15亿美元的交易，江苏正大丰海制药与Insilico Medicine价值2亿美元的合作。2019年AI技术与新药开发的结合越来越紧密，各大国际药企纷纷入局，截止2019年第三季度的交易数量就已经远远超过了2018全年交易数量。随着数据的积累以及算法在实际研发中得到验证，AI算法有望解决目前新药研发中费用高、耗时长及失败率高的痛点，未来角色会越来越重要，中国制药公司与AI公司的合作也会进入新纪元。
(来源：华兴资本微信公众号)
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