PE反思浮躁备寒冬 高管诚信对投资成败至关重要

　　在12月9日举行的创业投资及私募股权投资论坛上，众多PE与VC人士坦言，近年来，中国投资界有些“浮躁”。

　　鼎晖创投合伙人王功权表示，2008年上半年，众多国际资本疯狂进入中国，同时国内各种基金风起云涌，导致PE和VC不但投资了一些估值过高的公司，而且也投资了一些质量并不高的公司。

　　近期投资界负面消息不断，PE界人士普遍认为，公司高管和创始人的诚信度对于投资的成败至关重要。对高管人员的尽职调查不够深入是造成投资失败的主要原因之一。

　　“有时，一家PE早上看了项目，下午就决定投资，这让我们感到很被动。”一家PE公司合伙人这样回忆2007年的投资市场。

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　　IDG创业投资基金合伙人熊晓鸽认为，有两个方式可以让问题“防患于未然”。首先，可以加强与同行的沟通，比如从跟目标公司做过项目的同行处了解公司高管和创始人的诚信度。此外，在借助外部会计师和律师事务所力量的同时，有能力的PE和VC也应该开发一套自己的尽职调查方法进行验证。

　　针对已经出现的问题公司，凯鹏华盈中国基金总裁合伙人汝林琪认为，合作投资者（co-investor）之间的沟通更为重要。比如，当一个投资人认为被投资公司现任CEO存在诚信问题时，可能合作投资者有不一样的判断。猎头.那么在是否更换CEO的问题上，双方需要加强沟通，达成共识。

　　投资界人士普遍预期，2009年行业处境将更加困难。一些基金会募集不到所需资金，另一些基金参与投资公司可能出现经营困难，不排除部分公司进行财务造假或者不规范运作。

　　对此，王功权认为，严峻的形势面前，最需要各方加强沟通，坦诚讨论可能遇到的困难，并创造性地设计解决办法。

　　比如，2007年度，部分PE投资价格较高，在目前资金紧缺的情况下，可以考虑回调入股价格，并由PE引入新的资金，一方面PE可以通过降低入股价格降低风险，被投资公司也可以获得一定的资金支持。猎头公司.未来公司情况好转后，可以考虑利益回调。

　　对于2009年的前景，PE界人士普遍表示悲观，但并不会放弃继续投资。

　　鼎晖投资合伙人吴尚志预测，“明年情况肯定是不好的，但是不好到什么程度，还是很不确定。”他表示，在项目选择上，会侧重行业内最优秀的企业，以防范风险。

　　IPO融资几近枯竭让PE和VC行业的退出通道急剧收窄。

　　据统计，2008年前11个月，共发生109期VC退出，较2007年全年减少33笔；共有23期PE退出，较2007年全年相比减少71起。财务总监猎头.

　　投资界人士普遍认为，2009年IPO市场不会有太大起色，为此，一些投资人考虑延长持有时间，待市场好转时再上市退出，比如从原定的1至2年，延长到3到5年；另一些投资人则认为可以尝试行业并购方式寻求退出。