陈哲
这是最好的时代，也是最坏的时代。
当全球风险投资业受金融危机冲击资金捉襟见肘时，几乎独善其身的中国却为这个年轻的行业提供了诸多机遇。
“不差钱”的国内风投基金投向呈现明显的多元化趋势，原来TMT(科技、传媒和电信)一枝独秀，现在是制造业、消费品和清洁技术等多方割据的局面。
不过，这并非单纯的此消彼长，对风投业来说，传统与新兴行业将是一个不断融合的过程。
新老行业并驾齐驱
国内专业研究机构清科的数据显示，2009年前11个月，从VC对各行业投资案例数布局来看，广义IT行业以161个投资案例数而居于首位，占比为37.9%；传统行业以110个投资案例紧随其后，占比为25.9%。
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而从投资金额的角度来看，风投资金的分布格局则一改2008年前广义IT独领风骚的局面，传统行业以7.69亿美元的投资金额和32.1%的占比，赶超广义IT行业而位居第一。此外，清洁技术行业也以其政策环境优势、高成长性和行业发展前景逐渐受到投资人的关注。
这样的局面在三年前难以想象。2006年，IT和高科技行业无论是投资项目数量还是投资金额这两个指标上，都盘踞着风投市场7成左右的份额。
据德勤中国负责TMT领域的曾顺福介绍，2008年中国的PE/VC投到互联网企业中超过1000亿美元，但是2009年的这一数据仅500亿美元左右。
显著的数据下降，在曾福顺的理解中，并非意味着互联网行业正在走下坡路，他认为，“当然下降的主因是金融危机，另一方面，机构们在考虑和观望到底是投无线还是有线。”
实际上，由于引入了类似SNS、移动互联网和电子商务这样的新因子，互联网作为IT行业的一个分支又重新获得活力。
继2009年年初获得今日资本、雄牛资本等风投2100万美元联合注资后，京东商城又在12月份将获得老虎基金6000万美元投资。由启明创投领投、北极光和新浪跟投的开心网，第二轮2000万美元融资已经在2009年11月敲定。猎头.12月底，知名视频网站优酷网正式对外宣布，将通过贝恩资本注入4000万美元的融资计划。
投入背后自然是资本市场的支撑。据纳斯达克中国区首代郑华一介绍，2009年境内企业赴美上市的16家公司中，有11家来自IT领域。“很明显，美国市场仍然看好中国的TMT行业，成长性好，政策也相对稳定。”
一方面是传统的高科技领域出现了新契机，另一方面，更为新兴的行业也带来不少机会。
虽然哥本哈根会议没有结出预期的果实，但国内政策在这方面的一贯性——中国计划在2020年把单位GDP的减排量减低50%——无疑让清洁能源自2007年开始，就不断地吸引更多风投资金的关注。
几年前就将这一领域作为重点的上海永宣创投，目前在清洁技术方面的投资在其总投资中的占比已达1/3左右。永宣创始人冯涛说，清洁技术包括传统意义的环保技术、太阳能和风能在内的清洁能源以及节能减排。他认为，通过清洁技术改造传统行业，已是风投界不争的投资热点。
当然，清洁技术仍存在较大的上升空间。郑华一说，虽然2009年有3家清洁能源的公司赴美上市，仅次于TMT，且交易量也相当活跃，但股价上升势头不是很快，“毕竟政策还存在不稳定性，没有TMT行业那么成熟。”猎头公司.
相比VC而言，手笔相对“阔绰”的PE，仍然将重磅筹码压在传统行业上。
老牌基金贝恩资本，则一如既往地对所有行业整合机会保持着高度敏锐，于2009年9月以33.6亿港元的大手笔买进了国美电器[2.92 3.55%]的股份。
国内PE大佬弘毅在2009年则分别以16.5亿港元和1亿人民币投资了零售企业物美商联和北方水泥。渤海基金和鼎晖等四家机构则联手向奇瑞汽车注入了29亿元，另一家民营车企吉利则从高盛处获得25.9亿港元的资本。
2010年攻略：大主题投资
国内风投界在投资主题取向上的变化同样值得关注，很多机构在自己擅长领域的基础上，又在涉水一些新的领域。财务总监猎头.
以富于高科技投资基因著称的北极光创投，近年来将消费服务类产业列为自己的主投方向。该公司合伙人邓锋说，观照社会行业发展的趋势，其所带来的主题，不仅仅按行业区分。
“比如说新一代的生活方式中，你会发现衣食住行游，都有很多机会。梳理80后网上消费的时间和频率，你会发现电子商务、网游、SNS、视频都非常好。而生命和生活质量的主题，就可以包括生物医药、医疗技术、消费品、教育等行业。”
创立之初便主抓中产阶级和该群体消费模式的今日资本，似乎要将大主题投资进行到底。当前似乎将女性消费作为一个重点，其中最新潮的项目，就包括钻石小鸟与相宜本草。
该机构总裁徐新说：“中产阶级有一个很大的特点，在收入高的时候愿意为品牌掏钱。在消费品领域和互联网领域，品牌尤为关键，我们会花很多精力和金钱去做。”
不过，将关注的热点提升到更高的层面后，并不意味着新出现的行业机会，将成为风投机构召之即来的蛋糕。邓锋说：“是否投，还要根据你自己团队的DNA来判断。”
北极光对开心网的投资，至今仍是风险投资界一个热门话题，其争议在于：该项目的盈利模式至今让许多人感觉“不清晰”。
邓锋似乎并不为所动，他告诉本报，其提供给开心网CEO程炳浩的主要建议是：首先是扩大并维持用户群，以成为拥有稳定用户的平台，再发展具体的盈利模式。上市公司猎头.
这一策略，很容易联想到国内的网络巨头腾讯。马化腾的公司正是先期抓住了巨量的客户群，并以此为核心资源，推出了一系列线上线下的产品和服务，并树立了国内互联网的霸主地位。这样的平台定位，不单单是细分领域策略，已经成为TMT行业的主流。
同样投资了开心网的启明创投创始合伙人的邝子平，甚至建议一些互联网公司，考虑如何把已有的客户群二次贩卖给移动运营商，获取利益。
“把客户也转移到移动运营商，做一个跨媒体的平台，我觉得可能成为除了游戏、电子商务和广告外，第四个中国互联网盈利的模式。”邝子平说。
除了在高科技领域整合之外，大主题投资的思路，也使得高科技与传统领域之间找到了交集。
出身TMT行业的纪源资本(GGV)，近几年一直在积极“拥抱”传统行业。其最有意思的动作莫过于，引进了原上实控股董事长卓福民和光明乳业[9.65 1.26%]董事长王佳芬。猎头网.
曾经帮助德丰杰在百度获得50倍投资回报而一战成名的纪源资本合伙人符绩勋说，即便是TMT行业，也需要传统行业上经验支持。
符绩勋以电子商务为例。从产品上来说，核心貌似是内容，比如亚马逊在网上卖书，卖实体的书，显然需要与物流的部分结合起来。电子商务实体方面最大的挑战就是，从网上运营、用户数据分析到线下配送体系，每一个环节都要很好。
(来源：经济观察报)
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