苏州创投副总裁
苏州创投引导基金是2006年的9月份成立的，是国内第一只专门做人民币基金投资的，整个基金规模是10个亿，期限13年，投资期是前3年。到2009年9月，整个基金已全部投完，一共投了16家基金。
其中，8只针对成长期和早期投资，5只是相对成熟期的投资，3只后期IPO投资，还有2只与食品饮料相关的并购基金。
16只基金中各种法律形式均有体现。其中8只是中外合作非法人结构，即与那些海外的、以前管理美金基金的GP合作；另有3只基金是传统的公司形式；剩下的5只则采取有限合伙形式。
关于如何选择GP？有一个转变的过程。三年来我们也是一路走过来。因为当初做这个基金时国内还没有类似的机构，我们也是边学边做，摸着石头过河。刚开始时主要与海外的美元基金管理人合作较多，看中其有较好的过往经验。但从2008年下半年开始，至2009年上半年，我们挑选GP的战略重心开始有所转移。随着国内创业板的开放，国内资本市场回暖，我们认为未来本土GP中一定会诞生出更多出色的团队，能与美元基金抗衡。
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总起来看，苏州创投引导基金从成立之初就坚持走市场化道路，希望成为一个相对成熟的LP，对于旗下所有基金都不参与决策。
我们不限定GP投资的地域范围，全中国各个区域都可以投，只要GP本身具备能力，拥有过往业绩；不限定GP的投资领域，只要其投资领域与之前承诺的保持一致；也不介入GP管理公司的股权，不参与GP的日常管理。
那么，这种情况下，我们又如何实施风控呢？主要是两条途径。其一，我们会要求设立一个理事会，对基金的重大变化拥有发言权，甚至是一票否决权。比如GP的投资策略发生重大变化，设立时原本要投资清洁能源领域，现在却要改投其他领域，这时，我们会拥有重要的发言权。其二，当基金规模增加或减少时，我们也拥有重要的发言权。
作为LP，我们出钱是基于对GP的信任，基于对GP能力的认可。如果LP认为自己的能力强于GP，完全没必要花20%的管理费去找GP，自己可以直接投。恰恰是因为信任GP，通过其以往的业绩回报认可其能力，并希望通过其投资过程使LP自身获得最大的增值效益，提高所管理的财富水平。所以LP在考察以后，应该完全放权给GP，放心让其运作，给GP最大的自由度。
当然，对GP也会有一定的后期管理，日常运营中对GP也有一定的要求。比如，投完以后，我们会要求GP每季度有一个报告制度，在一个季度后的45天之内，把上季度所发生的投资情况，包括运营、基金财务制度等均报告上来。同时，每年还有一个年度投资报告制度，要求年度审计。
此外，投完以后，我们也比较重视与GP的交流。半年之内，要召开一个联席会议，了解整个基金的运作状况；对于GP投资的项目，如果出现重大情况时，也会去看一看。
杨旭才
天津市滨海新区政府引导基金董事长
天津市滨海新区政府引导基金运作的时间较长，也是采取商业化市场化运作，力图成长为一个符合国际规则的FOF——真正的母基金。同时，我们也有一个跟投机制。
接下来，我们希望在京津重大融合的历史进程中，能更好地推进北京和天津的产业整合，以及环渤海区域的加速发展。
就我个人走过的这十几年路看，现在PE基金市场还存在很多问题，不能太乐观，毕竟基金产业的成长是一个历史进程，最主要的还是规则，要把这个市场的玩法先搞清楚，需要当局者尽快颁布相关的法律法规，包括一些实施细则，这样更多的LP、GP才会出现，运作起来才会更畅通，市场化也就不再成为问题。
我认为，政府引导基金在中国基金产业成长的初期是非常需要的。但根据国内外运作的经验来看，政府引导基金终将是一个过渡产物，市场上不会永远有引导基金，以色列、台湾的经验都证明了这点。
最重要的是规则而不是资金，有了好的规则，让大家放手去做，钱自然就来了。
花建慧
安徽省长助理兼政府引导基金负责人
安徽省政府引导基金，规模是10个亿，资金将分两次到位。
我们现在投资分两类，一类是直投，即直接招募投资机构和管理机构，在其中出资比例不超过30%，但要求投资本区域的早期企业不低于50%；第二类是跟投，在地方市政府也设立引导基金，省政府和市政府的引导基金实行1：2跟投。
我们同时有一系列支持政策，比如，对政府引导基金支持的投资机构，实施2%的管理费和20%的净收益分成，完全按照国际惯例。另外，还有一个风险补偿机制，假如在安徽投资的早期科技型企业出现亏损，会给予30%、最高1千万元的补偿。
目前我们已经招募了11只投资机构和管理公司，通过政府引导基金撬动30多亿的社会资本。猎头.在具体运作中，考虑到风险投资的独特性和专业性，省政府还充分放权，为改变经济结构、推动新型企业的发展，起到导向性、趋势性的作用。
总起来看，目前进入政府引导基金视野的基金，都比较有市场化的运作经验，也有较稳定的资金募集渠道。当前第一位的还不是资金募集，而是缺乏一些精良的GP团队。
LP、GP再对话
——强势GP挑战LP
国资背景／
拥有国资背景的GP平台，再配以市场化的运作机制，即使民营资本LP也要争相追逐 ，其看重的无非是国有背景的资源整合力度，以及由此带给自身的关联利益
吕大忠
国投创新(行情 股吧)投资基金管理公司总经理
国投创新投资基金管理公司是一只新成立的PE基金，是由国家投资开发公司主导成立的一个市场化运作基金，也是国投对外市场运作的唯一PE基金，是国资背景。
LP中除了主导者国投外，还有其他一些国有企业及民营资本。首期基金规模30亿人民币，采取公司制形式。
虽然筹备时间并不长，但整个融资过程比较顺利。总的来看， LP比较关心的有以下几个方面：第一，国投作为国资委下一个最大的综合性投资公司，对于旗下的基金到底会有什么样的帮助？2009年7月成立以后，在实际运作当中，我们也确实感受到国投品牌的无形影响，比如在项目源、地方政府及各方关系的梳理上有切实的帮助。同时，国投作为中国最大的实业投资公司，本身有很多产业，涉及电力、煤炭、港口、高科技等领域，而一些潜在投资者，其在产业链上或多或少与国投现有产业相关联，如果其作为LP投资我们，则能为这些投资人带来很多附加价值。
第二，LP关心的是，作为本身强势国资背景的GP，能不能市场化运作。我的回答是肯定的。首先，我们不承担国投集团任何产业上面的任务。国投集团本身可能要做一些符合国家产业政策方面的事情，但我们GP公司没有这个义务；其次，我们的团队非常市场化，一半以上来自市场招聘，既有四大会计事务所的，也有证券公司或其他投资机构的，而并非从国投内部划几个人成立一个公司；第三，相对独立的投资决策体系。我们设有一个投资决策委员会，完全由管理团队组成，换句话说，我们在做一个投资决策时，不需要上报到集团领导层层审批，管理团队完全可以自己做决策。一个好的平台，加上一个好的市场运作机制，这是LP关心的两大问题。
至于具体的资金来源，募集对象主要是国有企业，不管是国进民退，还是国退民进也好，一个铁定的事实是，国有企业实力确实比较强。从实际募资来看，还是比较容易的。
另外，民间资本也很充裕。中国经济的高增长主要靠政府投资来推动，民间资本为什么没有投资机会呢？主要是因为市场准入问题，存在很多壁垒，再多的民间资本也找不到投资渠道。比如江苏和浙江地区的民营老板，手上有很多钱，却没有好的投资渠道。如果想要他们兜里的钱，就要通过一定的方法，证明给他们看，比如曾经在宁波地区投过一家企业，并且赚了多少倍的钱，这样你要在宁波地区融几个亿人民币，可能就是一件非常容易的事情。这是 “取之有道”。
高巍
中国通用技术集团私募股权投资部 总经理
作为一家纯正的中国企业，中国通用属于国务院直接管理的54家重点国有企业之一。下属有中国技术进出口有限公司、中国机械进出口有限公司、中国仪器进出口总公司等等以外贸和工程承包为主要业务的贸易板块企业，以及以齐齐哈尔机床等以装备制造板块为核心的企业，还有像济南煤炭设计院、中国汽车工程研究院、中纺院等以研发咨询为主要特色的研发咨询板块，还有其他如中国轻工新兴集团等这些的企业，也陆续并入到中国通用。另外，还有像中国医药、天方药物等医药公司也是业务领域。我所在的事业部，是专门为集团自有资金运作提供投资服务的部门。
过去的投资基本上是用自有资金。现在做到一定程度，也积累了不少业绩后，也逐渐面临体制和机制的转换问题，最终也要管理社会资本。猎头公司.
但目前还处在较原始状态，是用自有资金，而非像别人那样去募集基金。
关于具体的投资策略中，LP与我们的关系，通常其选择跟投，比如我们投50%，LP则跟投50%。目前中国特色的LP们还是愿意适度参与具体项目投资的。
至于退出方面，特别是中国的创业板刚刚推出，某种程度上给PE行业打了一针兴奋剂。但我个人认为，创业板推出最大的受益人不是PE，而是创业者。过去十年是投资的黄金十年，无论是投企业的、投PE的、投二级市场的、投矿的、投房地产的都赚了钱，而未来十年可能是创业的黄金十年，创业环境会变得更好。而作为PE来说，还要从投资角度多加梳理，在财富效应之下做融资，由于在充斥着资金的市场上，尽管很多项目我们也投了，但并没有感到这些项目好到多么理想的程度。
从投资回报来看，凡回报最高的项目都是市场最低迷时投下去的，比如我们投的已上市的三个金融股，当时投资成本3个亿，最高市值时已达100个亿了。真正最烂的投资，其实是2007年投出去的。
我们是自有资金，并没有一定要把钱投出去的压力，更多的是看项目的绝对价值。
从投资项目的选择来说，最好能把集团所覆盖的资源、产业优势发挥出来，这样的项目会优先选择。比如正在谈的一家水处理公司，其他几家机构也在谈，但其实际上已经把我们作为它最优先的选择，而且没有什么价格上的讨价还价，为什么？因为我们的独特产业背景，投资以后会给它带来产业方面的各种机会。
产业基金／
这些大的产业基金，优势越来越明显，通常会依托地方政府优势，动用各类金融工具，围绕某些区域一个行业一个行业，大刀阔斧进行整合，机会多多
薛明
渤海产业基金执行董事
渤海产业投资基金，是由政府授权批准的第一只产业基金， 2006年底成立，整个规模200亿，一期完成60.8个亿，是完全采用市场化管理方式。所有管理人没有来自股东方的代表，全部是市场招聘；投委会成员也都全部来自管理团队，目前投委会有5个人，包括我在内，全部都拥有超过20年的投资和市场经验。
目前一期基金已经投资过半，接下来面临二期资金的募集。
中国目前的PE已进入高速成长期，皆因利益的驱动。在中国存在一个普遍现象，即当一个行业爆发时，会有大批的进入者，很快这一行业的利润率就被摊薄，同时由于监管和政策跟不上，往往会出现一些问题，最终出现劣币驱逐良币，或良莠不齐，劣币良币同时出现，很难分辨。
对此，LP要努力了解GP团队的投资风险偏好，其哲学思想、投资理念，包括产业周期的判断，特别基金的整个历史业绩。在中国，虽然GP的发展走在了LP前面，但的确，到目前为止真正走完一个整体周期的GP还非常之少。
对于多数GP而言，在这样一个大环境下做投资，其压力是非常大的，也是非常难的，更多的还是靠管理团队建设，以及如何把握和控制投资的风险，让时间来证明。
高志凯
中新产业基金合伙人
中新基金自从2007年7月获得国务院特别批准之后，9月份也获得了国家发改委的批准，之后我们进行了两年多的筹备期，的确也比较艰苦。我们跟国内很多的金融机构，包括今天到会的大型LP机构都进行过很多接触，目前我们应该算是处在黎明之前吧。
我觉得目前来说，世界金融危机使得美国和西方很多国家的金融机构深受重创，资金链也遇到很大问题。而我们国内，不管是今天上午出席会议的社保基金、中国人寿(行情 股吧)、大型的银行等等，资金量非常充裕，社会资金量也很充裕，因此可以这样说，中国的PE一旦走上健康的发展，它的资金量在世界上还是占据了非常大的有利条件。
我认为有几点：第一，目前国内大资金包不外乎在大型的银行，大型的保险公司，大型的央企，因为PE这个事情在国内是一个新兴的事物，所以很多的管理条例，很多的法律并没有为PE而量体裁衣设立。因此按照现有的《银行法》、《保险法》、《国有企业管理条例》来看，因为之前制定法律规范并没有PE这个现象。因此有关管理条例、法律制定应该尽快地跟上、应该尽快设立。不过过去十多年来，好在国家发改委都在这方面做工作，如果相关政策能够出笼，让使银行、保险、国企大量的资金能够经过审慎的门槛进入到PE行业，会起到非常至关重要的作用。财务总监猎头.
另外这里面还有个相互关系，LP到底信任不信任GP，GP又怎么能够找到LP，相互之间建立一个比较信任的良好合作关系，这是要做工作的。
民营／
相对国资及产业基金，民营GP的优势在于，更具效率，更加可持续，品牌明显。有意思的是，一些强势GP已开始对LP展开尽职调查
陈玮
东方富海董事长
中国的“PE大众化”现象将不可持续。PE机构洗牌不可避免，5年后中国会诞生不少大型基金，而那些小的赶潮的基金可能不再有发展土壤。那些真正留下来的，是能够专注、坚持、有自己投资理念的。
为什么大家都要进入PE行业？虽然受金融危机影响较大，但从美国的情况看，可以得出两点结论：一，私募股权基金在10年到20年间的回报远大于股票市场；二，优秀私募股权基金的回报远大于私募股权基金的平均回报。
中国的PE市场还需要一轮一轮的洗牌，最终形成这样的格局：20%的优秀机构管理80%的基金，同时这20%的优秀机构可能也赚了市场80%的钱。
期待LP的成熟。假如社保基金和保险资本大量进入这个行业，可能对其他LP的引导作用就不一样，这样LP的规范度将会提高不少。现在中国有大量变异化的GP和LP的结构。因为GP没有办法募资，所以就出现了妥协，让LP参与管理、决策。有一家深圳的投资机构董事长跟我交流说，他们两年了一个项目也投不下去，因为所有的人都参与决策。这可能是中国投资机构面临的较大问题，就是怎么让LP能够放心。
关于GP。GP自身也存在如何发展的问题。现在的GP很多都集中在所谓专门投Pre-IPO项目，判断标准很简单，有三家中介机构进场，企业差不多符合标准大家就开始抢，我们就被抢掉大概20个项目。另外，GP专业化程度还不够，因为我们只有10年的时间，经常看看报表、靠靠感觉就决定投资了。在这点上，我们确实还要多向外资学习，向国际品牌的PE和VC学习。
做投资需要一个好的投资理念。金融危机对于我们PE行业的发展是有一定好处的。每次大潮到来的时候都有很多机构死掉，那些追逐一些热点的机构都会“很受伤”，每次调整对中国PE机构的发展理念都是非常有帮助的。我们会发现专业比不专业要强，我们会发现真的投完钱以后还要帮助被投资企业做非常非常多的事情，我们也会发现我们早期的投资虽然有风险，但是早期投资我们可能所起的作用和意义更为重要，所以投资需要要看的长远一点。’
程厚博
东方富海总裁
在深创投时LP的概念不是太强烈，那时的LP实际上就是国资委，没钱了就找国资委。所以深创投第一期的7个亿几乎全是国资的，从7个亿增资到16个亿时，加入了少量民营资本，但非常少，16个亿可能只有几千万。这个过程中，对募资的感触不是特别深。
在成立东方富海以后，我们想募集一个全民营的体制，跟许许多多的人交流过，包括中国最有钱的一些地方，像温州，但恰恰也是最难募资的地方。因为中国的这些有钱人都是靠自己创业创出来的，其有一个最大观点，钱要自己玩，所以这个博弈从一开始就存在着。
第一期基金是在2007年，募9亿人民币，那时一些民营资本也很踊跃参与进来，但他们提出各式各样的要求，有十几个人都是投资委员会的，总共就7、8个股东，投委会的人比出资人的数量还多。这些民营企业自己做企业都是成功的，自己很自信，但做项目时九人有九人的看法，谁都不服谁。
所以一开始募资时，我们就抱了一个强烈态度，一定要跟国际惯例基本接轨。
第二，投资决策，大家都希望能够决策。比如对项目的投资，甚至有些人提出，基金投了我自己还有钱，我必须要跟到一起来投，想用小钱钓大鱼。我减持不能坏了规矩，如果弄出一个协议版本，对后面的人募资可能会造成不好影响。所以我们基本上没有妥协，第一期基金募集9个亿，实际上愿意给我们投资的人有十五六个亿，都被过滤掉了。最后我们做了一个变通，就是投资委员会里用3+1模式，3个是我们GP的，加了1个LP推荐的，不是每个LP都能参与决策，只有一个，算是妥协，没有让LP全部来参与。
从投资的结果来看，LP加入有好有坏，但总体来讲，会影响一些效率，比如有几个项目都被LP否定掉了，后来发现这几个被枪毙掉的项目都是好项目。实际上，LP没有仔细调查，他看了材料后打电话给他朋友，问这个项目能不能投，朋友说千万不能投，他就说不能投。上市公司猎头.所以LP拒GP的磨合是过度性的，第二期基金LP据不参与决策了。
中国的LP是由不成熟到成熟，开设创业板，对LP来讲确实多了一些机会，他自己也可以直接去投资，做天使项目，是更多的可能会参与到基金里，毕竟他没有精力、也没有能力。
周林林
复兴普润投资总裁
通常都是LP挑GP，其实GP也应该挑LP，因为LP对GP未来多年的工作业绩起到决定性影响。
我们2000年起做人民币基金投资，2003年复星与我们合作成立第一期基金，至今已是第三期，复星依然是我们最大的LP。其他LP，一般都是民营企业。
在我们的LP里分成两类人：一类是我们投资过的成功企业。因为我们投的比较早，2003年、2004年、2005年投资回报都是十几倍，那时很少有人做人民币的投资。
正是因为前几年投的好，不少企业因我们的投资推动，成功上市以后，有了很多资金，反过来再投我们。
另一类给我们做LP的企业，之前我们并没有投资过它。
在每个项目投资前，我们都会做很详细的审慎调查，几百页的PPT。我从麦肯锡出来，常用麦肯锡的方式方法诊断这个企业、这个行业有什么问题，应该怎么解决，提出解决方案，不管这个企业我们投还是不投，我们都要提出一套方案出来。所以这些企业，即使没被我们投资过，也非常认同我们的价值观，认同我们的做事方法。所以等到我们募集基金时，这家企业本身发展也很好，只要他具备条件，都会踊跃参与。
两类LP基本是一半一半。
我选择LP时，要对LP做一番尽职调查，即未来5年有没有这个现金流，能不能保证资金到位，投资以后会否影响经营业绩。
做完以后，我们会建议企业适合投多少钱进来，只能给它多少额度。因为我们的做事风格、理念他们都很熟悉，都是合作过的。
黄煜
深圳市高特佳投资集团有限公司 合伙人
高特佳投资是依托国泰君安，联合国内多家公司发起成立的专业性投资公司。我们的目标是打造成中国本土一流的财富管理品牌。
高特佳经过8年市场的熏陶和洗礼之后，形成了行之有效的一套投资策略。比如现在管理的资金有三种类型：第一类是自有资金，会关注健康产业，尤其是医疗产业，特别是生物医药产业，希望致力于生物医药产业的整合；第二类，与昆山市政府联合发起一只基金，该平台是专注于VC业务；第三类，是在2008年和2009年分别募资的其他一些基金。这些基金的投资策略是3—5年获得3—5倍的回报。
我有两个基本观点：第一，中国PE在未来几年内将面临重大的发展机遇。未来5年内，中国的本土基金中会涌现出很多管理规模超过500个亿元人民币规模以上的大型市场化基金。
这些基金经过5年市场的培育，具有影响国民经济能力的本土基金。
第二，要从抢占生产关系的高度去认识PE。现在关于PE的争论很多，比如PE是否需要严格监管？我个人觉得，应该抢占生产关系。生产关系是指人们在生产资料生产过程中形成的社会关系。社会的发展离不开生产关系的和谐进步，和谐的生产关系也会对生产力起反作用。
GP的发展是对未来PE发展起最重要作用的。我们现在应该心态平稳，把份内事情做好，让投资人进一步认可我们。我一直认为：“钱是长眼睛的”。GP做得好，资本自然而然就会跟到你的身边，根本不需要找它。
目前中国经济虽然获得了很大成就，但中国经济二元经济结构条件下存在许多结构性的矛盾，比如产业结构的矛盾、经济增长方式的矛盾等等，这些矛盾本身就给PE投资带来了很多机会，这种机会有时甚至是眼花缭乱的机会。比如2004年我们投的一个器械公司，当时它没有做出自己产品的时候，国外心脏监护仪是7万块钱，当这家公司生产出心脏监护仪以后卖1.6万，不但占领了国内的市场还抢占了国外市场。
做投资关键是把握好方向。一是对行业的专注；二要把握好反周期的机会。在市场好时抓紧募集，比如2008年募集资金时3天就完成了1个亿的募集，但却不是投资的好时机。2009年3月份我们投资了一个乳制品企业，3倍市盈率，当时我们拉国内很多机构一起投，3个亿的投资额度没有投满，最终我们投了几千万进去，现在已经上市，短短半年获得了非常好的收益。猎头网.
外资／
聪明的外资GP再一次先发制人，挟技术核心优势，与地方政府多方合作 ，一副姜太公钓鱼 愿者上钩的做派
彼得·刘
Infinty 总经理
Infinty是一家以色列私募股权投资集团，LP基本上来源于犹太人群体。是一个美元基金，苏州创投是我们长期的战略合作伙伴。
现在退出了几个，主要是利用并购，通过海外强大的犹太团体背景的公司战略并购等等。2008年在金融风暴最厉害的时候，我们顺利完成了第二只人民币基金，主要的战略投资者也是海外犹太人团体，另外包括国家开发银行、麦格理集团，以及以色列最大的工业集团IDB集团。
Infinty的投资策略不同于一般的财务投资者，我们更愿意把自己定位于战略投资者，是技术加上市场，同时用资本做推动力。
投资的策略就是，把一些成熟的高新技术引到中国来，和中国每个产业、每个行业里具有龙头地位的企业进行合作，我们会投入一定的资金量，包括与地方政府合作。实际上我们这种模式，投资机构、先进的技术、当地的大企业，加上地方政府，包括园区的产业基地等，这种模式目前还是很成功的。
谈到人民币基金，我们很快就会宣布完成几只人民币基金的募资。我自己觉得，人民币基金对于我们来说没有这么难。为什么？因为我们这种模式比较受地方政府的欢迎。
与政府合作，政府追求的是社会效益，基金追求的是经济效益，如果这两个能够很好结合会是一个非常非常好的模式。
几只人民币基金封闭完以后，可能会给地方政府招商引资、利用资本市场、促进产业升级带来很多的思考。这里涉及到很多模式，非常灵活。
比如江苏，因为江苏模式作为省里要推广，当时江苏省委书记带着各个市的市委书记到以色列考察，大家回来都很震撼，就让我们挑选合作模式，我们则根据不同的产业基础、环境、当地的领导力和执行力，选择了一两个城市，希望能在产业发展上与苏州错开。
最近浙江省委书记也刚刚从以色列回来，也是带团访问，正在探索两个城市根据不同的产业需求来发展人民币基金。还有京津地区等。
针对这种模式，基本上是慕名而来，我们筛选时通常分三个层次。第一，某个城市负责人说，既然很多城市都来了，说这个模式很好，没有什么自己的想法，这基本上是不靠谱的。
第二，我们组织他们到苏州参观，与基金管理公司谈，与政府谈怎么运作，也与我们的投资企业谈，甚至与当地工商管理部门谈，然后有一个反馈，根据他们的反馈、状态，我们会从中选出比较靠谱的城市。
最后，综合比较，再谈，然后最终确定合作伙伴。
周树华
北极光 合伙人
我们原来都是外币基金，大约5亿美金的规模，但我们现在也开始成立人民币基金，分别与苏州和北京中关村一起成立了两只人民币引导基金的人民币基金。
本土LP在迅速崛起和成长。让我们吃惊的是，包括社保基金、政府引导基金这些中国LP已经非常成熟，他们对我们做的尽职调查，以及一些对风险的考虑都非常专业，我相信中国本土LP群体再过两三年时间，应该就会达到国际LP的标准。
中国LP跟美国是完全不一样的，作为美元基金，我们的LP有一半以上是大学基金，效率很高，2007年募集第二期基金时，只花了4个月就搞定了。但多数GP在做人民币基金时都很痛苦。 (来源：融资中国(北京))
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