核心提示
在信贷闸门日趋合紧的当下，本来已经狭窄的中小企业融资渠道更加逼仄。
生存成为摆在很多融资不畅的中小企业面前必须直视的问题，在传统的融资体系之外，可供选择的“血源”并不多，此前不被企业选择的风险投资、私募股权投资等方式，也成为很多企业的选择。
从债权到股权的融资方式之变，正在悄然上演。
4月初，河南省首家中小企业VC、PE协会在三门峡成立，该市来自机械、农业、金融等多个行业的37家企业成为首批会员。这30多家中小民企多为本土高科技、高成长性的企业，而“靓女们”的集体“相亲”VC(风险投资)、PE(私募股权投资)，是为解决共同面对的融资难题而来。
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这显然是在追赶央行收紧信贷的速度。4月17日，央行年内第四次上调存款准备金率，大型商业银行准备金率达到20.5%。作为信贷市场弱势――中小企业的信贷正在步入“信贷冰河期”，生存压力倍增。
在这样的背景下，从债权转向股权正成为中小企业一种有效而迫切的生存法则。
当贷款不可持续
协会会员单位缘分果业是三门峡规模最大的浓缩果汁制造企业，果汁行业的季节性生产造就了一种特有的季节性资金需求。
每年7至12月的生产期，企业首先要向上游农户付出大量现款收购鲜果，在完成浓缩果汁的生产、销售之后，才能从下游企业拿回货款。“这一来一回，至少需要60天，而对资金的占压能达到90天。”缘分果业财务副总王莹说。
而一直以来支持企业的本地中小银行，在央行本轮回收流动性的操作中，放贷能力却受到相当程度的制约，企业能从银行获得的支持正在“缩水”。不仅如此，银行体系贷款的“慢”节奏和企业短期、集中、快速的贷款“快”需求不合拍，很难匹配季节性的资金需求。
银行贷审严格，放贷周期长，且需要提供相当的抵押品，而果汁压榨企业在收购鲜果时价格都是随行就市，对资金的需求有一定的不确定性，且很难预测。“去年苹果价格明显高于往年，对企业现金流就造成了不小的压力。” 王莹说。
因此，“银行贷款对我们来说是贷少了不够用，多了又可惜。而如果寻求担保公司，其融资成本实在太高。”缘分果业有限公司总经理杜肖军说，“无论是银行还是担保公司，对我们这样的企业放贷，还需要提供相当的抵押品。当自己的抵押品和互保企业的信用都‘耗尽’的时候，贷款就真的没有了。”
当举债之路越走越窄，一条PE之路却豁然开朗。2010年，河南省农业开发基金和缘分果业有了“缘分”。6000万元的股权融资协议让这家企业在今年榨期到来之前从容了许多。
不过，这样的缘分来得也确实有些偶然，如果不是农开基金对本地情况熟悉，像“缘分”这么幸运的企业，确实不多。
集体“相亲”VC、PE
企业既然在贷款的时候可以“互保”，那寻找股权融资为什么就不可以抱团呢?这样的做法，无论是从概率上还是效率上，显然都更加合算。在这样的一种思路下，由中小企业自发组成的三门峡VC、PE协会应运而生。
“协会成立的目的就是想把符合国家产业政策，具备高成长性的本地企业推荐给创投公司，让‘靓女先嫁’。”三门峡中小企业VC、PE协会副会长樊军辉说。协会处在政府、创业企业、创投机构三者之间，能够发挥一种桥梁和纽带作用，对资本与企业的结合能够起很好的“润滑”作用。
此外，在引进股权投资的同时，引进VC、PE人才，普及VC、PE知识，也是协会重要工作，樊军辉介绍。
“目前的协会，从严格意义上讲还处在草创阶段，协会当前的首要工作是汇总、整理、筛选会员企业的项目资料，并打算将这些企业项目向更有经验的VC、PE协会组织推荐，借助更专业的力量对项目进行筛选，争取在9月份三门峡市的投资会上和外来VC、PE对接。”樊军辉说。
这37家会员是否囊括了三门峡目前最有投资潜力的企业?樊军辉也坦言，还有一些优秀的企业徘徊在协会之外。
究其原因，“关键还是思想。VC、PE概念对不少三门峡企业主来说还很陌生，一讲到别人入股，有些企业主就认为是要夺取控制权。”樊军辉的话语背后，透露出的是三门峡目前VC、PE资源匮乏的现实。
“目前，三门峡后备上市企业中VC、PE人才匮乏，企业缺乏上市的经验，这已经在一定程度上限制了企业的发展。”协会发起人、三门峡速达节能科技有限公司董事长李复活说，对于这种认识上的误区，协会将通过讲座、考察等方式普及相关知识。“在当前的环境下，协会不仅要当桥梁，还要普及股权融资的理念。”
VC、PE说
VC、PE协会的模式是否有助于PE对接中小企业，带着这个问题，记者联系了几家PE机构。
“这样的协会中介组织确实有助于提高PE选择项目的效率，而且如果有成功项目后，也利于继续开展后续合作。”一家美国背景的外资PE项目经理称，不过，这种形式仅适合于中国中西部地区，就相对而言，中西部VC、PE机构不多，上市办、金融办掌握的信息相对有限，可开发的空间仍然广阔。
而总部设在上海的一家人民币PE机构，也对设立协会给予了较为积极的评价。这家PE的项目经理认为，通过这样的组织有利于PE在整体上了解当地的企业资源。作为PE自身，有时会通过一个好产品发现一家好企业，这时候往往要通过陌生电话联系当事企业。“如果有当地的专业协会出面领路，效果可能会好很多。”该项目经理说。
不过，一家具有福建国资背景的PE基金经理却对此持中性偏负面的看法。她认为，同会计师事务所、律师事务所相比，在向PE推荐项目时，行业协会的专业优势并不明显。而且，业内普遍存在一种心态，凡是主动找上门来的项目都未必优秀。
虽然三家PE对专业协会的桥梁纽带作用有不同认识，然而这些PE在找项目时都强调了一点：熟悉的行业与熟悉的圈子是它们选择项目的首要条件。“三门峡VC、PE协会的做法是在寻求两个圈子的对接，而最难的是开张哪个项目。”其中一位PE人士强调。
VC、PE能解融资之渴?
VC、PE究竟能在多大程度上缓解中小企业融资难?各方人士的看法也不尽相同。
中小企业融资难由来已久，特别是在当前，中国正处在加息通道，这种情况正在进一步恶化。中小企业抱团融资，这样的做法浙江已有先例，值得肯定，但是要注意防范风险，河南省民营企业研究会秘书长张立功认为。
但同时，他也认为，目前，VC、PE的发展还不够规范，对企业投资时的估值很大部分体现的是一种议价能力，而不是企业自身的价值。此外，PE融资的退出机制也仍是真空地带，这些都需要企业引起足够注意。
“向VC、PE伸手是中小企业在融资思路上的一种创新，但要想在普遍意义上解决中小企业融资难，借助VC、PE恐怕是理想大于现实。”在中国人民银行郑州培训学院教授王勇看来，能够做大上市的中小企业毕竟有限，而VC、PE参与中小企业的目的往往都是把企业带向资本市场。VC、PE对中小企业往往是救急不救穷。所以，对大多数中小企业的支持，还是要依靠农业银行、邮政储蓄银行、城商行、村镇银行为主的银行金融系统。
作为三门峡VC、PE协会的主管机构，三门峡金融办对于VC、PE协会的作用，除了化解中小企业融资难题之外，还有着更深一层的认识。目前，金融业在三门峡还是弱势，要想催生当地民间企业的资本化，需要引资的桥梁和纽带。
“在这个过程中，政府不能替企业做太多，还是要依靠企业自己、依靠市场的力量。上世纪70年代，美国列出了二三十个新兴产业，而最终资本市场只选择了IT、生物制药等几个有限的行业。”该市金融办主任李永正说，“今天，三门峡有了VC、PE这样一个专项的中小企业协会，这其实也是在提供一个供选择的池子，至于选谁，最终还是要由资本市场来决定。”
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