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4. 加氢站：步步为营，开疆拓土
加氢站是氢能源行业的基础设施，是行业持续发展的关键。公司与产业内企业深度合作，步步为营推进加氢站建设。2019年年初尼古拉与氢能源领军企业液空集团、现代、NEL、壳牌、丰田签署备忘录，协助推进加氢设施标准化以及产业化。同时公司与NEL在加氢站方面深度合作，这一合作使公司获得了产业化电解制氢的技术保障。NEL有着90多年的历史，已经有超过3500套电解装置发货量，客户遍布80多个国家和地区，且设计了世界首个国家级氢气网络——丹麦氢气网。
4.1 全生命周期解决方案下的加氢站投资具备较好的经济性
尼古拉加氢站单站投资在1660万美元左右，可以在21年的生命周期中支持630份租约。未来随着技术的进步，单站初始投资可以在2025年降低10%左右。加氢站投资主要部分包括以下几个部分：电解制氢装置800万美元，占比48%；储氢罐360万美元，占比22%；变压器210万美元，占比13%。
在氢气成本方面，预计每公斤氢气成本为2.72美元。成本占比方面，电费占比79%，折旧占比9%，维护占比8.1%，是成本的主要来源。以上成本测算结果基于以下假设：1）电价0.035美元/度，约合人民币0.25元/度；2）制取1公斤氢气需要61.2度电，理想情况下电解水制氢电耗为40度/kg，工程实践中多为70-80度/kg；3）制取1公斤氢气需要11.1升水；4）每个加氢站需要三名全日制员工来运营；5）加氢站保持满负荷运行，即每天生产8吨氢气，也就是每年2,920吨氢气；6）加氢站生命周期为21年。
按照以上初始投资及经营成本假设进行测算，无杠杆情况下，单个加氢站预计5年后收回全部成本，开始盈利。在加氢站21年的全生命周期内无杠杆收益率为21%，在60%贷款情况下收益率为43%，具有较好的经济性。
4.2示范加氢站建设逐步展开
公司第一座加氢站在美国亚利桑那州凤凰城，2019Q1完工，目前已经在运行，主要用于示范。第二座加氢站亦位于凤凰城，将于2020Q2开工，计划于2021Q4完工，主要用于研发。第三座加氢站将用于服务大客户安海斯-布希。
安海斯-布希（AB）是公司最大的单一客户，计划将整个配送车队（约800辆卡车）更换为Nikola的燃料电池卡车。AB在全美有12家啤酒厂和6座配送中心。Nikola将与Nel一起在每家啤酒厂附近建设一座加氢站，用于将啤酒从啤酒厂运送至配送中心。部分配送中心附近也将配备加氢站。
第一座安海斯-布希试验站（AB Pilot Station）选址在加利福尼亚州洛杉矶凡奈斯的安海斯布希啤酒厂附近，规划氢气日产能8吨，预计将于2020Q4开工，2022年建成。安海斯布希的测试车队将于2021年年中开始运行，在凡奈斯加氢站2022年完工之前将暂时使用Nikola位于凤凰城的加氢站。
4.3 加氢站未来建设计划
Nikola加氢站将根据客户需求逐个建设，将从交通量大的固定线路开始。目前25%的重型货车是固定路线用车，市场总量约为45万辆，每个加氢站可以服务210辆车，由此测算初始阶段需要建设1200个加氢站。
5. 量产：即将到来
公司的量产计划分为纯电卡车与燃料电池卡车两部分，纯电卡车最早将于2021年在欧洲借助Iveco工厂量产，并于2022年开始美国本土量产；燃料电池卡车计划于2023年正式量产。
5.1 纯电卡车量产计划
在纯电卡车开发方面，尼古拉将在现有的Iveco S-Way平台基础上将动力系统电气化。Iveco负责驾驶室、底盘和整车结合设计。Nikola负责电机、逆变器、动力电池组、电池管理系统、整车控制策略、车内信息及娱乐系统。
在纯电卡车量产方面，有以下几个比较重要的时间点：1）2020年9月24日在Hanover发布首款电动卡车；2）在2020-2021年期间，利用Iveco在德国Ulm的工厂进行原型车、预量产、小批量生产；3）在2020Q4进行小规模测试；4）在2021Q1进行小批量生产。
5.2 燃料电池卡车量产计划
在燃料电池卡车设计开发方面，公司预计在2020年完成beta版的工程设计与开发，在2021年完成gamma版工程设计与开发，并在2022年发布最终的量产车型。
在量产方面，公司预计在2021年年中开始生产beta版燃料电池卡车车型，在2022年年中开始生产gamma版车型，在2023年实现正式量产。
6. 上市：借壳进行中，将成燃料电池重卡第一股
6.1 Nikola与VectoIQ的合并上市计划
VectoIQ Acquisition Corp.是一家由通用汽车前副董事长葛斯基(Steve Girsky)创立的专门收购高科技运输公司业务的特殊目的收购公司（SPAC），目前在纳斯达克上市，股票代码：VTIQ。
2020年3月2日，Nikola和VectoIQ达成协议合并，交易预计将于2020Q2完成。交易完成后的公司注册地位于特拉华州，合并后公司名称改为Nikola Corporation，保留Nikola的名字，股票代码为“NKLA”。交易后企业估值33亿美元，（约为Nikola 2024年预计年收入32亿美元的1倍）。Nikola现有股东将获得交易后公司79.6%的股权和7000万美元现金。
交易所需资金将由VectoIQ信托账户现金、普通股本和VectoIQ私募股权融资共同提供。交易后预计尼古拉将融得7.09亿美元用于其后续发展。
6.2 Nikola北美地区未来财务情况
按照公司目前的量产计划，纯电卡车量产将于2021年开始，燃料电池卡车量产将于2023年开始。公司收入与利润由纯电卡车出货、燃料电池卡车出货、加氢站建设所驱动。公司预计2024年收入将达到32亿美元，预计稳定状态下的EBITDA超过25%。
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